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            “作”月子

            来源:中国工业网站  作者:   发表时间:2018-01-17 16:02

            马伊琍微博截图

            第一环节:大型商行获取央行流动性,结合自营资金主动购买中小行同业存单。大型商业银行由于具有网点众多等优点,其吸储能力强于中小银行。虽然近年来二者吸储总量上差距逐渐缩小,但由于中小银行基数更大,平均每家银行吸储能力远不如大型商行。同时,相较于中小银行,大型商行拥有更多合格抵押品,因此在央行通过、以及等方式向市场投放流动性时,大型央行利用其所持有的国债等抵押品实际上吸收了大部分流动性。从央行获得的流动性后结合使用自营资金,大型商行从中小银行购买同业存单。从去年12月2日开始,同业存单一个月期利率(3.%)首次超过同期限的利率(3.60%),加上活期存款利率(0.35%)本身非常低,因此大型商行通过这种主动负债的方式购买中小银行同业存单,具有低成本且高收益的套利空间。根据我们对历史数据的简单计算,通过抵押获取央行流动性购买同业存单进行套利的平均利差在左右,历史最大利差达到。

            6、金融去杠杆就是“影子央行+影子银行”货币创造体系纳入监管的过程。

            监管套利。由于目前同业存单的发行并未纳入到同业负债项目下,导致净稳定资金比例()偏高以及“同业负债/总负债”偏低,实际上绕过了监管层关于风险指标的限制,进行套利。若按照本次银监会做出的要求,将商业银行发行的同业存单计入同业融入资金余额是否超过总负债1/3,则会大大降低商业银行套利的空间,并能有效防止风险。

            强调合法、合规性。对同业业务中“违反法律、违反监管规则、违反内部规章”行为进行专项治理工作,主要方式是机构自查和监管检查。

            以福耀玻璃在美国俄亥俄州代顿地区的工厂为例。美国劳工部下属的职业安全与卫生署()去年年初在福耀工厂视察时发现了一些安全隐患问题,如某些机器为了确保安全应该上锁却没有上锁。根据美国法律程序,福耀选择了与达成和解,接受其中一部分属实的批评,并采取措施马上改善生产安全环境。

            年以来,为了配合去杠杆、防风险、鼓励资金脱虚向实,先后制定了关于银行同业监管的7个文件。具体为:《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(银监办发〔〕45号)、《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》(银监办﹝﹞46号)、《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》(银监办发﹝﹞53号)、《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》(银监发〔〕4号)、《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》(银监发〔〕5号)、《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》(银监发﹝﹞6号)、《中国银监会关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》(银监发﹝﹞7号)。

            3)结构上同业占比下降,个人理财增加。年以来很多中小银行规模快速发展来自同业迅猛增加。随着监管加强,同业在理财占比不再快速上升,可能略有下降。中小银行可能通过个人理财的发行来对冲同业下降对规模造成的影响。

            不过,中国企业赴美投资建厂是否真的“摊上大事”?企业在美投资到底需要迈过哪些坎?本报记者就此进行了深入调查走访。

            1.6同业存单爆发式增长的宏观原因:央行投放基础货币方式转变

            微博发布后,引来网友大呼“夏琳回来了”。截至今日,该条微博点赞数已突破20万。

            规范、限制银信合作产品的投资方式、范围,计提风险资本。自年商业银行开始开展个人理财业务后,银信合作也迎来了新的发展机遇。最初的银信理财合作以商业银行利用理财资金购买信托公司发行的信托产品等方式展开。随着中国政府信贷政策的变化,银信理财合作的内容也发生了演变,其业务的重要部分逐渐“变味”成银行通过信托计划购买自身信贷资产或发放信托贷款,以规避存贷比限制和信贷规模控制。为了规范银信合作模式、降低金融体系风险和支持实体经济发展,监管部门在-年的三年间对“银信合作”业务集中整治,主要文件包括年83号文、年号文、年号文、年72号、年号、年7号文、年号文。

            年以来,伴随着金融自由化、利率市场化和货币宽松周期,“中央银行+商业银行”的货币创造1.0体系转向“中央银行+影子央行+商业银行+影子银行”的货币创造2.0体系。中央银行通过再贷款工具为大型商业银行提供流动性,而其中的一部分基础货币则由大型商业银行通过同业存单等工具“搬运”给中小商业银行。在传统的“中央银行+商业银行”体系之外游离着“影子央行+影子银行”的货币创造体系,而影子体系享受着较为宽松的监管环境,形成同业存单-同业理财-委外投资的自我膨胀的套利链条。

            高猛介绍,自己的家在新磨村的的隔壁,因为3个舅舅和外婆、大娘都住在新磨村,自己从小就经常在新磨村生活,“长期的居住都有6年”。而在这次山体垮塌中,3个舅舅个3个舅妈以及外婆、大娘等8个人都失去了联系。目前,随着遇难者遗体被发现,已确认的多具遇难遗体中,有4名都是自己的亲人,“除了二舅和二舅妈,还有三舅和三舅妈。”

            搜狐娱乐讯6月22日晚,演员马伊琍更新微博发出了两张她回到中学校园的照片,并配文“今天,我回我的中学了”。

            第二环节:中小银行发行同业存单,购买收益更高同业存单以及同业理财。不同期限和不同风险级别的同业存单具有不同的收益率。由于大多数情况下,中长期同业存单利率高于短期同业存单利率,风险高的银行发行的同业存单利率低于风险低的银行同业存单,因此中小商行存在着发短买长以及购买风险更高的同业存单进行套利的动机。同样都是级同业存单,4月28日1年期同业存单到期收益率为4.82%,1个月的为4.%。同是一个月期限的同业存单,级同业存单到期收益率为4.%,而+级只有3.88%。通过发短买长的套利利差平均值在-的范围,历史最大利差达到;通过购买更高风险的同业存单的套利利差平均值在-的范围,历史最大利差达到。目前同业存单未纳入值监管范畴,银行仅仅通过同业存单的空转即可大幅套利。中小银行发行同业存单获取的资金除了用于购买收益更高的同业存单外,也会购买其他银行的同业理财产品。无论是股份制商业银行还是城市商业银行,其发行的同业理财的收益率大多数情况下都高于同期限的同业存单收益率。我们根据数据简单计算,其使用相同1个月期限的同业存单购买同业理财的套利利差平均值在-的范围,历史最大利差达到。但近几个月来由于同业存单的迅速扩张,其收益率提高,造成中小银行通过发同业买理财的套利方式成本上升,套利空间逐渐被压缩。

            中小行发短买长增加期限错配风险。在套利链条中,中小行获利主要靠期限错配,通过发行短期(1年内)同业存单筹措资金再买长期(超过1年)的同业理财产品。由于短期利率低于长期利率,中小行由此获利。一旦短期存单到期后,银行如果流动性不足只能继续发行新的同业存单,以旧偿新。但如果未来监管趋严,银行没法继续通过发行同业存单筹措资金,会立刻出现流动性危机,甚至造成银行破产的后果。期限错配风险由此滋生。

            3.2年关于同业监管文件的政策解读

            央行为了推进利率市场化的需要,同业存单并未纳入同业负债规模指标中。近年来,随着中国经济型、实体经济投资回报率低、利率市场化的深化,加上非银机构、互联网金融、金融科技的冲击,商业银行赖以生存的存贷比业务为主净息差收入不断收缩。在此背景下,同业业务为主的同业拆借、同业存/借款、买入返售/卖出回购、同业存单先后出现成为商业银行吸收负债、扩大资产规模、补充流动性、赚取利润的重要方式。年,银监会在规范同业业务的号文件《关于规范金融机构同业业务的通知》中明确规定同业拆借、同业存/借款、买入返售/卖出回购等不得超过总负债的三分之一,并指出积极参与银行间市场的同业存单业务试点,提高资产负债管理的主动性、标准化和透明度。由于其他同业业务受到规模限制,同业存单成为商业银行吸收负债、扩大资产规模的突破口。

            银监办﹝﹞45号

            25日上午,在垮塌现场的高猛,一有遇难人员被发现后,他都会前去查看,看是否能够找到亲人,“当然,希望一直都不要看到他们,我要的是他们能够给我回电话。”

            电话里家人的“不会有事”曾让高猛悬着的心稍稍放了下来。他还一度抱有希望,“电话只是暂时的没人接”。然而,真正到达现场后,他才发现,这种希望已经非常的渺茫,“整个村子比原来高出了十几米,全是泥土、沙砾,一块块的石头”。

            委外投资增加信用风险和流动性风险。在商业银行与商业银行互相购买同业理财以及商业银行进行委外业务时,实际上是层层加杠杆加久期的过程,造成信用风险与流动性风险提升,由于委外的资金进入了股市与债市,提高了整个银行业的系统性风险。

            3.1.2-年治理银信合作、非标的两次监管改革经验

            参考消息驻华盛顿记者江宇娟李洁高攀6月23日报道近期,美国《纽约时报》有关福耀玻璃美国工厂遭遇工会危机的报道在中国国内掀起波澜,中国一些社交媒体对中企赴美投资“冷嘲热讽”的评论满天飞。

            3同业存单的监管政策

            1.5中小银行发行、大银行持有,以短期限为主

            当天上海正下着小雨,马伊琍独自撑着一把透明雨伞漫步在校园操场上。她身穿简单的白色恤和牛仔裤,露出招牌式的甜笑,十分迷人。看上去雨后的校园里没有闲杂人员,略显寂静,马伊琍撑伞漫步,感觉十分惬意。

            3.1.121世纪初以巴塞尔协议资本充足率监管为核心

            过去这些年所谓的金融加杠杆就是“影子央行+影子银行”货币创造体系膨胀崛起的过程,当前以及未来所谓的金融去杠杆就是“影子央行+影子银行”货币创造体系纳入监管的过程。

            首先是遵纪守法。中美两国经商环境、法律制度存在巨大差异,企业投资之前必须做好功课。美国德汇律师事务所合伙人洪世宏告诉本报记者,中企在赴美投资前,要集中精力主动识别和理解中美经营制度、环境的差异,不要事后被动应对,把法律成本算足,把人的因素考虑到位,把“软因素”当“刚需”来解决。

            3.1历年监管政策演进

            同业存单的整个套利环节若从方式上区分可以分为以下几种:

            政策层希望借助同业存款推进利率市场化的初衷得到一定程度的实现,但也成为资金空转、套利的工具,加强监管是必然趋势。同业存单的利率与利率走势紧密相关,说明同业存单定价市场化,是利率市场化推进的重要体现。就同业存单本身具有存款和债券的双属性属性来说,表现为安全、高流动性。从微观角度看,通常情况下同业存单风险小,但在流动性紧张情况下也会面临挤兑或贬值的风险。从宏观看,金融机构通过同业存单形成资金空转链条,资金“脱实向虚”加重了经济下行压力并推高资产价格泡沫。

            5、在新监管环境下,理财和同业负债优势下降,未来银行理财增量资金可能放缓,表外回到表内是大势所趋,存量理财资金穿透监管、一一对应面临挑战。

            年同业存单的发行量增长4万亿,到了年这个数字变成了7万亿,增长的幅度十分惊人。

            随着救援现场一具具遗体被发现,高猛的希望更是一步步走向了绝望。24日下午,救援人员发现的最早两具遗体正是高猛的亲人,“是我二舅和二舅妈。”“一开始还不信,但去现场一看,就是他们,唉……”

            1)从配置时间上看,债券配置主要是上半年占比大幅增加。年末,理财配置债券较年底提高14个百分点,超年6月末3个百分点,年下半年以来增速放慢是央行锁短放长去杠杆、四季度起表外理财纳入考核、中美加息预期、债市调整等因素所致。

            1)增速放缓。年是金融监管的大年,表外理财纳入考核,同业存单-同业理财-委外投资的套利链条面临重新纳入监管轨道。

            原标题:锐参考|曹德旺虽辟谣,但中企赴美建厂得迈过这“三道坎”——

            3)从开放式和封闭式理财产品来看,开放式理财产品募集资金增加速度大幅减缓,导致了银行理财产品总体募集资金增加速度明显下降;封闭式产品募集资金增速有所上升。从开放式理财产品来看,年全年累计募集资金.1万亿元,较年增加4.8%,而年增速达到59.03%;从封闭式产品来看,年累计募集资金46.83万亿元,较年增加9.27%,前值3.75%。

            纵向来看,城商行同业存单发行占比逐年上升,而股份制银行逐年下降。在所有发行存单银行中,上海浦东银行同业存单发行量排名居首,平安银行、兴业银行紧居其后。年前4个月同业存单发行额银行排名中可以看出,上海浦东银行发行量最高,达到.7亿元,平安银行和兴业银行排名二三,分别为.3亿和.3亿元。值得注意的是,排名前10的银行全部为股份制银行。

            第三环节:同业存单和同业理财资金委外。中小银行由于信贷需求以及资金管理能力有限,常将通过同业理财或者同业存单筹措的资金委托券商、基金和私募等代为管理。随着套利环节的延长,需要更高收益率的产品支撑整个套利链条的延续,最终只能加杠杆、加久期和降信用,以牺牲流动性和信用来增厚利润。处在套利链条末端的部分中小银行为了弥补高成本的融资,将资金委托基金公司以及券商代为管理,无疑这种操作方式提高了整个银行体系的系统性风险,近几个月的监管目的即是打压这种高风险式套利模式。

            4、从投资方向来看,债券和非标上升(部分间接进入房地产、地方融资平台和两高一剩领域),货币和非标下降,加杠杆、加久期、降信用。债券占据银行理财资产配置份额达43.76%。非标债权、存款和货币市场工具分别占17.49%、16.62%及13.14%。

            洪世宏说:“任何外国投资人(即便是与美国同文同种的英国人、加拿大人、澳大利亚人)去美国投资,如果不充分考虑美国的国情特点,都要付出学费,走弯路。”

            8名亲人失联4人确认遇难他强忍悲痛执勤

            发行短期同业存单更受银行青睐。从年前4个月同业存单发行的利率结构来看,短期同业存单(1个月、3个月、6个月、9个月、1年)所占比例超过99%,而中长期同业存单(2年、3年)所占比例小于1%。在短期同业存单中,1个月和3个月期限占比最高,分别为26.58%和36.21%。商业银行通过发行短期同业存单、购买长期同业理财的方式,进行期限错配赚取息差。

            同业存单的发行每一步都存在着息差,每一个环节均可获利。银行内同业存单的套利链条如图表11所示。

            空转套利。一是,中小银行通过互持同业存单的方式,获得正利差。互持同业存单套利之所以存在,是因为不同评级银行发行的存单利率不一,级同业存单收益率始终比同期限级收益率高,如图表11所示,4月19日级1个月期限同业存单收益率高于同期限级同业存单收益率0.4%。同时又由于现阶段监管的缺乏,这就给银行留下了空转同业存单套利的空间,银行通过主动负债发行存单加杠杆,购买评级更低银行发行的同业存单,赚取息差。互持同业存单套利另一种渠道是不同期限的同业存单利率不一,如图表12所示,级银行同业存单1个月期限同3个月、6个月期限收益率也不一,一般而言,期限越长,收益率越高。银行通过卖短买长的方式加杠杆套利。二是,中小银行发行同业存单购买同业理财,同业理财又购买同业存单,层层嵌套。中小银行也会利用发行短期同业存单主动负债购买其他商业银行发行的同业理财产品或者非标,实现表内资产表外转移。不仅如此,其他商行又可能将出售同业理财获得的资金继续购买收益率更高、期限更长的同业存单。导致这个过程层层降信用、加杠杆、加久期,互相嵌套。

            股份制银行与城商行为同业存单发行主力,城商行同业存单发行量逐渐超越股份制银行。年、年以及年,股份制银行与城商行发行的占比最高,每一年二者占比总和均超过95%。说明股份制银行与城商行对于资金的需求更大,因此发行同业存单量更多。从数据上还能看出城商行发行量占比逐渐超越股份制银行,成为同业存单发行主力军。年:城商行发行占比40.89%、股份制银行57.93%,年:城商行发行占比49.16%、股份制银行49.70%,年前4个月:城商行发行占比55.16%、股份制银行43.69%。而国有商业银行因为存款来源广,因而大部分情况下是作为同业存单的买方而非卖方。

            2)收益上行。十年期国债到期收益率,年初2.8%、年末3.0%、目前3.6%,1年期同业存单,年2月2.8%、年末3.67%、目前4.67%。

            明确规定监管套利、资金空转、关联套利行为,意味着同业业务存在这三种行为是不合规的,后续会加以治理和整顿。对于同业业务的内容主要有,利用同业业务进行监管套利规避信用风险指标、资本充足率指标、流动性风险指标及同业代理转贴现等其他类指标。明确资金空转行为,不能使用同业理财购买本行同业存单、同业资金空转、同业存单空转等。

            24日下午5点半,特警队的车辆抵达垮塌现场。而这时,随着各个救援队和社会救援车辆的进入,原本请假回家的他又再次走上了任务岗位,负责疏导现场的救援车辆,维持秩序。

            资本监管理念的形成。年,巴塞尔银行监管委员会发布第一版资本监管协议,统一了全球资本监管的最低要求。年,人民银行发布《关于对商业银行实行资产负债比例管理的通知》,参照巴塞尔资本监管协议,提出了资本充足率、贷款质量、流动性等九项监管指标,并写入了年颁布的第一部《商业银行法》,规定核心资本充足率不低于4%,总资本充足率不低于8%。

            每年的9月与12月为同业存单发行高峰期,每年年初为同业存单低谷期。从年12月开始,中国银行同业存单开始近乎爆炸式增长。截止年5月1日,银行同业存单总共发行量高达25万亿元,年、年同业存单发行量净增长分别为4万亿、7万亿。从月度发行量来看,每年的9月与12月为同业存单发行高峰期,每年年初为同业存单低谷期,年底可能银行需要冲规模或者储备流动性迎接春节消费潮,因而需要发行同业存单支撑大量资金需要。

            中小银行资金来源不足,同业存单成为主动负债和套利利器。由于大行成为了央行向市场注入基础货币主要渠道,中小银资金来源受到极大限制。出于对资产负债表扩张的需要以及对利润的追求,中小银行在年12月同业存单允许重新发行后,便开始大量发行存单主动负债扩张资产负债表,再将同业借来的资金进行理财或者委外,赚取息差。这种方式下,原本由央行行使的货币投放职能现在部分地被大型商业银行所替代,形成“影子央行”(见冯明和任泽平的“影子央行和货币创造2.0:理解当前金融杠杆本质和机制的一个基本框架”)。

            3)目前可避免同业资产负债相关监管指标的要求。《关于规范金融机构同业业务的通知》上仅仅将银行同业业务限制在同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售(卖出回购)几个业务内,而并没有将同业存单包括在内,因此发行同业存单暂不受号文中“单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一”的限制。同业存单的发行也有助于“同业负债/总负债”以及“净稳定资金比例(,净稳定资金比例=可用的稳定资金/业务所需的稳定资金,标准时大于%,分子是银行可用的各项稳定资金来源,分母是银行发展各类资产业务所需的稳定资金来源。分子分母中各类负债和资产项目的系数由监管当局确定,为该比率设定最低监管标准)”两个指标的达标。因为同业存单并不纳入到同业负债的范围内,使得名义上的“同业负债/总负债”要比实际值偏小;将同业存单划在“金融债”项下,分子权重%,但如果划在“同业负债”项下,分子权重只有50%,这就使得同业存单发行越多,越有利于指标提高

            委外套利。商业银行也经常将同业资金委外,大量配置债券类或权益类资产。表面上非银机构专业团队管理资金,相较于银行直接参与权益类产品投资,委外风险相对较低。但去年年尾债市表现较差,导致银行委外资金配置的债券类产品出现亏损。

            资本监管制度的建立。由于企业和银行的改革还不到位,资本补充受到很大限制等原因,刚刚确立的资本监管制度并没有得到很好的执行。年亚洲金融危机发生后,针对当时存在的不良资产高、非法金融机构的擅自设立、金融市场违法违规行为等现象,召开了全国金融工作会议,主题是深化金融改革、整顿金融秩序、防范金融风险。到年,四家国有商业银行的平均资本充足率水平仅为5%,与8%的最低资本要求有较大差距。年成立银监会,并国有独资商业银行股份制改革,先后向四大银行注入巨额外汇资金和财政资金,补充资本金,同时引进境内外战略投资者,并成功上市,完成了股份制改造,商业银行的资本充足率大大提高。

            中国金融监管的发展与经济体制改革、对外开放、市场创新紧密结合。中国早期的金融监管观念意识淡薄、计划色彩浓厚。金融监管主要由中国人民银行行使,依靠信贷和行政手段,促进经济发展、维持币值稳定。进入新世纪以来,中国的金融监管主要以借鉴国外市场化的监管经验中国后期金融监管理念加强,学习和借鉴国际监管经验,呈现标准化、专业化和规范化趋势。年,人民银行发布《关于对商业银行实行资产负债比例管理的通知》,参照巴塞尔资本监管协议,提出了资本充足率、贷款质量、流动性等九项监管指标。严格的监管体系、分业经营的格局、实体经济投资回报率低、利率市场下互联网金融科技的冲击,这些因素都使得银行寻求新的手段避开监管、扩大规模和赚取收益,表现方式是非标、理财产品、同业业务。年以来,为应对银行逃避监管的行为,先后出台系列文件治理非标、规范理财业务发展、限制同业业务过度扩张。

            商业银行、非法人机构为同业存单的主要持有人,商业银行中,国有商业银行是持有大户。从数据来看,在持有机构中,商业银行持有的比例最大,一直在38%以上。但从去年7月份开始,非法人机构的持有量首次超过商业银行的持有量,之后一直保持相差不大的比例,二者总和占据了同业存单发行量超过70%的比重。在持有同业存单的商业银行中,国有商业银行为持有大户,占比超过25%。间接说明国有银行的资金成本要远低于其他股份制银行以及城商行。但从4月开始农商行及农合行的持有量首次超过国有商业银行的占比。

            规范以理财资金、同业拆借资金投资非标行为,计提风险资本。过去银行将发行理财产品募集的资金集中在一起,投向非标准化产品,达到“曲线放贷”的目的,同时会计上可以计入表外科目中。年出台的“8号文”,对商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务做出了规定、限制和风险加权资产计量和资本计提。“8号文”之后,“买入返售”中非标规模迅速膨胀。同业业务中的非标资产仅计提20%(3个月内)或25%(3个月外)的风险权重,且无信贷规模限制也无拨备监管。年出台的“号文”对同业业务进行了严格规范,特别是同业中的非标业务。

            正好,阿坝县特警二大队和四大队也接到了赶赴垮塌现场救援的消息,高猛便随车往回赶。一路上仍然不停地往家拨电话,幸运的是,母亲的电话通了,“但她并没有给我说实情,直说应该没得啥事,让我不要慌。”

            2银行同业存单的套利链条与风险

            银监办﹝﹞46号

            同业存单()最早产生于20世纪60年代的美国。中国同业存单的发行最早可追溯至年,交通银行、中国银行和中国工商银行相继发行了大额可转让定期存单。由于利息过高,人民银行曾一度限制的利率,同时由于二级流通市场较为落后,导致人民银行在年4月暂停了同业存单的发行。年12月9日,由于推进利率市场化、金融市场创新及深化的需要,中国人民银行公布并实施《同业存单管理暂行办法》,重新开启同业存单业务。目前的同业存单在中国没有评级制度,投资者需依据发行银行的自身评级进行风险判断。若发行者出现违约/破产,该产品具有和高级债券类似的优先级。

            外占下降后央行基础货币投放从降准转向需要抵押品的新型货币政策工具,中小行因缺少合格抵押品而通过发行同业存单向大行拆入资金。中国外汇占款从年1月份29万亿美元下降到年12月份22万亿美元。而外汇占款占据中国基础货币余额超过90%的比重,央行通过公开市场操作等方式支撑基础货币量供给。但央行通过、、以及等工具投放流动性时需要抵押或者质押品(国债、央行票据、政策性金融债、高评级信用债等)。小行提供的质押品非常有限,因此大行实际上吸收了大部分的基础货币投放,再通过同业存单的方式分流进入股份制银行、城商行等小银行,进而提高货币供给。另外,因为出口的减速造成经济增速的放缓,实体经济不景气促使大银行不倾向于以信贷的方式将基础货币投放于实体经济,而将多余流动性转向购买更高收益率、更低风险的银行同业存单。造成最近几年同业存单增速显著。

            3)银行理财通过资产配置直接或间接地进入实体经济。年末,理财资金通过债券、非标、权益类资产等向实体经济投入19.65万亿,占理财资金投资各类资产余额的67.41%,较年初增加3.77万亿元。

            债市杠杆率提升容易形成“踩踏”。上述套利链条令监管层最头疼的在于中小商行之间互相购买和发行同业理财,导致资金在整个金融体系中空转,而没能进入实体经济促进投资,推动了整个债市的杠杆率。同业理财以及委外的增加,一旦出现债市调整引发银行集中赎回理财及委外资金,会造成债市形成“踩踏”,尤其是那些流动性较差的长久期信用债。

            2)从配置种类来看,银行理财所配置的债券,主要以商业性金融债、企业债券、等为主,占比接近80.14%。这得益于年后债券市场的快速发展,现已形成以发改委、证监会和交易商协会为基础、多债种、多渠道的债务融资体系,用以满足不同企业的多元需求,一定程度上扩充了银行理财的资金投向。券商、银行国债、央票、政策性金融债等占比19.86%,是政府高杠杆、地方政府债务难题、市场避险情绪逐步修复等多因素造成的。

            福耀董事长曹德旺在接受本报记者采访时也特别强调,在美投资需要“无条件地遵守美国的法律法规”。

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